9月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

一、政策信号

9月22日公布的1年期3.0%、5年期3.5%，实现连续第四个月按兵不动，继续兑现央行“适度宽松但要留有余力”的定调。与8月相比，宏观数据并未出现方向性变化：三季度GDP环比折年仍处5%平台，CPI低位徘徊，失业率5.1%，缺的是“弹性”而非“失速”，央行自然选择“让子弹再飞一会儿”。

二、微观影响

1. 企业端：1年期锚定3.0%，制造业中长期贷款平均利率已跌破3.4%，高技术产业前三季度贷款增速19.4%，低成本资金对“新质生产力”的支撑作用继续放大。

2. 居民端：全国首套主流房贷利率维持2.95%±5BP，100万元30年月供仍锁死在4,220元附近；明年1月1日重定价的存量房贷也将享受3.5%的“历史级低锚”，预计可为居民部门节省利息支出约1,600亿元/年。

3. 银行端：连续四月未下调LPR，延缓净息差收窄速度，三季度商业银行NIM预计持平于1.64%左右，为“做五篇大文章”的结构性信贷提供腾挪空间。

三、内外约束

外部：美联储9月再降25bp，中美短端利差倒挂幅度缩至－120bp左右，人民币汇率压力阶段性缓解，但央行在《第三季度货币政策例会》中仍强调“坚决防范汇率超调”，掣肘全面降息。

内部：一线城市二手房成交面积同比转正，30城商品房库存去化周期由19.2个月降至16.8个月，政策需避免“利率—房价”正反馈重新抬头。

四、前瞻判断

降准优于降息”的共识继续强化。四季度若出现地产销售回踩、城投债集中到期、专项债发行高峰三期叠加，央行大概率以25bp全面降准+1,000亿元定向再贷款对冲，而非直接动价格型工具。年内LPR仍有10～15bp下调空间，但时点被推迟至2026年Q1的可能性正在上升。简言之：利率锚暂时“躺平”，宽松弹药仍在膛中，政策相机而动，等待“更确定”的窗口。